일드베이시스(YieldBasis), BTC 유동성의 새로운 블랙홀이 될까

| ‘비영구적 손실(IL) 보호’·’가치 보존형 토큰 발행’ 모델로 차별화

새로운 탈중앙 금융(DeFi) 프로토콜 ‘일드베이시스(Yield Basis)’가 비트코인(BTC) 유동성 시장의 판도를 바꿀 핵심 플레이어로 주목받고 있다.

일드베이시스는 △비영구적 손실(Impermanent Loss, IL) 보호 △가치 보존형 토큰 발행 모델 △ve토크노믹스라는 세 가지 핵심 기능을 결합해 기존 디파이 프로토콜과 차별점을 뒀다.

핵심 기능 1: 비영구적 손실(IL) 보호

유동성 공급(LP·Liquidity Pool)의 가장 큰 리스크는 비영구적 손실이다. 이는 예치한 자산의 가격이 변동할 때 단순히 보유만 하고 있을 때보다 자산 가치가 하락하는 현상을 의미한다.

일드베이시스는 이 문제를 해결하기 위해 LP 포지션의 가치가 BTC 현물 가격과 동일하게 연동되도록 설계했다. BTC 가격이 상승하면 LP 포지션 가치도 비례하여 상승하므로, 가격 상승기에 발생할 수 있는 손실 우려를 제거했다.

이러한 IL 보호 기능은 더 많은 BTC 유동성을 유치하는 핵심 요소로 작용한다. 풍부한 유동성은 다음과 같은 선순환 구조를 만든다.

거래량 증대: 깊은 유동성은 대규모 BTC 거래를 위한 최적의 온체인 환경을 제공한다.

CEX-DEX 차익거래 활성화: 중앙화 거래소(CEX)와 탈중앙화 거래소(DEX) 간의 BTC 차익거래를 유도해 추가적인 거래량을 발생시킨다.

높은 LP 수익: 늘어난 거래량은 LP에게 더 많은 수수료 수익을 안겨준다. 시뮬레이션에 따르면 시장 상황에 따라 연간수익률(APR) 9%에서 최대 60%의 BTC 기반 수익이 기대된다.

핵심 기능 2: 가치 보존형 $YB 토큰 발행

일드베이시스의 두 번째 특징은 네이티브 토큰 $YB의 독특한 발행 방식이다. 기존 디파이 프로토콜처럼 유동성 채굴을 통해 ‘공짜로’ 토큰을 배분하는 모델이 아니다.

모든 $YB 토큰은 발행될 때 명확한 ‘기회비용’을 갖는다. 유동성 공급자는 두 가지 선택지 중 하나를 골라야 한다.

거래 수수료 수령: 풀에서 발생한 거래 수수료(BTC)를 수익으로 가져간다.

$YB 토큰 채굴: 거래 수수료를 포기하는 대가로 $YB 토큰을 보상으로 받는다.

즉, $YB 토큰을 얻기 위해서는 BTC로 받을 수 있는 ‘실질 수익’을 포기해야 한다. 이는 마치 전기를 소모해 BTC를 채굴하는 것과 같이, 모든 $YB 토큰에 내재적 발행 비용이 존재함을 의미한다.

핵심 기능 3: ve토크노믹스를 통한 가치 포착

$YB 토큰은 거버넌스 및 가치 포착 수단으로 기능한다. 커브 파이낸스($CRV)가 도입해 성공을 거둔 ‘ve(vote-escrowed) 모델’을 채택했다.

$YB 토큰을 일정 기간 예치(lock-up)하여 veYB로 전환하면 다음과 같은 권한을 갖는다.

– 거버넌스: 어떤 유동성 풀(wBTC, cbBTC 등)에 $YB 보상을 더 많이 분배할지 투표로 결정한다.

– 프로토콜 수수료 분배: LP들이 $YB 채굴을 위해 포기한 BTC 수수료 수익의 일부를 veYB 보유자들이 나눠 갖는다. 더 많은 사용자가 $YB를 채굴할수록 veYB 보유자에게 돌아가는 BTC 수익은 증가한다.

‘유동성 블랙홀’의 완성

이 세 가지 기능은 서로 맞물려 ‘유동성 블랙홀’ 효과를 창출한다.

– IL 보호가 BTC 유동성을 끌어모은다.

– 증가한 유동성은 거래량과 수수료 수익을 증대시킨다.

– LP들은 수수료 수익과 가치가 보존되는 $YB 토큰 사이에서 선택한다.

– $YB 토큰은 ve모델을 통해 더 많은 유동성을 유치하도록 거버넌스에 영향을 미치고, 프로토콜의 BTC 수익을 포착해 홀더에게 분배한다.

특히 $YB 토큰의 일일 발행량은 아래 공식을 따라 인플레이션보다 가치 성장이 더 빠르게 설계됐다.

위 공식에 따르면 LP 예치율이 2배 증가해도 토큰 발행량은 약 1.41배만 증가한다. 이는 토큰 공급량 증가 속도보다 veYB 보유자에게 분배되는 수익의 증가 속도가 더 빠를 수 있음을 시사한다.

일드베이시스는 비영구적 손실이라는 오랜 난제를 해결하고, 토큰의 가치를 보존하는 혁신적인 발행 모델을 결합하여 지속 가능한 BTC 수익 생태계를 구축하겠다는 목표를 제시하고 있다.